金透社 | 万金油

2025 年的中国资本市场，正在上演一场 “东升西落” 的大戏。当美股科技巨头因经济衰退预期、高估值压力和政策不确定性陷入调整时，中国资产却逆势崛起。数据显示，截至 3 月 11 日，A 股融资余额突破 1.9 万亿元，创近十年新高，春节后融资资金净买入达 1461 亿元，科技板块成为资金追捧的核心战场。这场资金盛宴背后，是中国科技实力的跃升、政策支持的强化，以及全球资本配置的再平衡。

1500 亿资金抢滩科技赛道：AI 重塑估值体系

春节后，A 股融资市场迎来井喷式增长。计算机、电子、机械设备等科技行业融资净买入额均超百亿元，其中计算机和电子行业合计吸金超 300 亿元。以 AI 算力、半导体、机器人为代表的硬科技板块成为资金主攻方向，海光信息、寒武纪等芯片设计公司，以及中际旭创、新易盛等光模块龙头均获融资净买入超 15 亿元。

这一轮资金狂潮的核心驱动力，来自 DeepSeek 模型引发的全球科技叙事重构。作为中国首个对标 ChatGPT 的开源大模型，DeepSeek 不仅打破了美国在 AI 领域的垄断地位，更以低成本、高适配性推动了技术普惠。据摩根士丹利测算，中国在人形机器人供应链中占据 63% 份额，AI 技术突破正从算力端向应用端扩散，催生新的产业生态。

外资投行的态度转变尤为关键。花旗将中国股票评级上调至 “增持”，瑞银维持 “超配中国” 观点，认为 A 股估值较新兴市场折价 20% 的现状难以持续。数据显示，2025 年以来，北向资金净买入超 500 亿元，恒生科技指数年内涨幅达 31.7%，阿里巴巴、小米等科技巨头股价翻倍。

中美博弈下的资本迁徙：中国资产的安全边际

美股的动荡加速了全球资本的避险需求。特朗普政府的关税政策、高通胀压力及债务危机预期，令标普 500 指数年内下跌 7.5%，科技 “七姐妹” 市值蒸发超万亿美元。相比之下，中国制造业展现出强大韧性 —— 在全球 90 多个行业中，中国在 51 个行业出口排名第一，尤其在电气设备、机械等高附加值领域优势显著。渣打银行分析指出，中国完整的产业链和高效的生产能力，使其在全球供应链中难以替代。

政策层面，中国政府通过财政赤字率扩展至 4%、降准降息等组合拳稳定经济预期，同时强化科技自立自强。全国两会明确支持人工智能、高端装备等新质生产力，进一步提振市场信心。中信证券测算，沪深 300 指数 2025 年盈利增速有望达 6%，叠加信贷脉冲回升，A 股估值修复空间广阔。

牛市下半场：警惕泡沫与布局结构性机会

尽管市场情绪高涨，但机构普遍提醒需理性看待短期过热风险。国信证券指出，融资余额高企可能加剧市场波动，需关注政策边际变化及企业盈利兑现能力。广发证券亦提示，港股短期超买风险显现，但中长期南向资金仍有较大配置空间。

从产业趋势看，AI 技术的渗透正从算力层向应用层扩散。华泰证券分析，2025 年将是 AI 应用商业化的关键年，人形机器人、智能驾驶、智慧医疗等领域或诞生新的增长点。此外，中国在光模块、半导体等硬件环节的技术突破，有望打破海外垄断，推动产业链自主可控。

中国资产的 “黄金十年”

1500 亿融资资金的涌入，不仅是短期市场情绪的反映，更是全球资本对中国经济转型的长期押注。当美国陷入政策泥潭与估值泡沫时，中国正以科技创新重塑增长逻辑。从 DeepSeek 的技术突破到 “杭州六小龙” 的产业集群，中国科技企业正在改写全球竞争规则。正如摩根士丹利所言，中国资产的重估才 “小荷才露尖尖角”，一个更具韧性和活力的资本市场，正在为投资者打开新的增长窗口。